4月7日，瑞幸宣布停牌，股价定格在4.39美元/股，总市值约11.05亿美元。瑞幸大跌之下，市场对“烧钱”模式的不信任和担忧更加明显。

“真是活久见，我甚至一度怀疑这是他们自己策划的一场营销。”

林峰(化名)玩笑式地向记者谈到日前瑞幸咖啡(LK.US)自曝财务造假引发的“咖啡挤兑”。

后来的事实证明，“咖啡挤兑”恰是瑞幸最后的“疯狂”，接踵而至的则是资本市场对瑞幸，乃至神州系“烧钱”模式的“报复”。

4月7日，瑞幸宣布停牌，股价定格在4.39美元/股，总市值约11.05亿美元。

这与4月2日财务造假曝光的股价前相比，累计跌约83%;与3月份高峰期的110多亿美元市值相比，更是跌去了近九成。相应地，瑞幸高管层身家暴跌。

4月6日，胡润研究院发布报告显示，财务造假风波席卷之下，瑞幸咖啡董事长陆正耀、CEO钱治亚一起跌出了10亿美元富豪榜。

同一天，高盛发布报告称，陆正耀旗下的家族基金Haode Investment因为股票质押贷款发生违约，将对其质押的瑞幸股票采取强制执行程序。

另一边，神州系新三板上市公司神州优车( 838006.OC)股价4月3日大幅跳水21.75%，市值蒸发75亿元。为避免遭受更大冲击，4月7日，神州优车宣布停牌。

而神州系港股上市公司神州租车( 0699.HK)股价也频繁波动，截至4月8日收盘， 报2.18港元/股，跌幅达17.11%，市值46.2亿港元。

瑞幸大跌，市场对“烧钱”模式的不信任和担忧更加明显。

“在我看来，他们并不是真的做生意，而是在玩资本游戏。”华南某银行投行部人士对21世纪经济报道记者说道，他认为“烧钱”的商业模式难以持久，形成如今的局面只是“时间早晚的问题”。

这里所谓的商业，业界早有总结：抓风口、炒概念、频繁融资、烧钱扩张、闪电IPO、套现退出。

北京时间4月2日晚，瑞幸咖啡自爆“伪造22亿元”的内部调查报告，瑞幸股价应声暴跌，市值迅速蒸发超过300亿元。

截至4月7日停牌，股价定格在4.39美元/股。

由此，瑞幸股东们的身家开始大幅缩水。要知道，2020年2月发布的胡润全球富豪榜显示，陆正耀家族身价达到240亿元人民币。

更为麻烦的是，高盛发布报告称，瑞幸咖啡董事长陆正耀旗下的家族基金Haode Investment因为股票质押贷款发生金额高达5.18亿美元的违约，贷款人组成的银团已指示作为担保受托人的瑞士信贷新加坡分行，将对抵押品行使贷款人权利，即采取强制执行程序，涉及7635万股瑞幸咖啡美国存托股份(ADS)。

神州系的资本运作模式，最早可以追溯到2006年前后。

彼时，国内租车市场日渐火热，陆正耀闻风而至。2007年，陆正耀带着全部身家成立了神州租车，并把目标客户锁定在商务人群。

这是神州系的起点，也是神州系资本运作模式的发端。与今天的瑞幸疯狂融资、扩张一样，神州租车一开始也是猛铺门店、买车辆。

2010年，神州租车拿到联想控股12亿元的投资后，在“烧钱”的道路上一发不可收拾。

公开资料显示，神州租车当年斥资6亿元购车，车辆规模急速飙升，甩开同行;然后将租赁价格全线下调了30%~50%。

这些在当时非常“大胆”的做法，使神州租车跃居为国内规模最大的汽车租赁企业。

2014年9月，神州租车登陆H股。而9个月后，套现开始了。

公开资料显示，2015年6月到2016年3月，神州租车投资人疯狂抛售所持股票，最终累计抛售总股本的42%，套现16亿美元。

2016年7月，成立于2016年1月的神州优车在新三板挂牌，上市路径与神州租车如出一辙。一星期后，陆正耀为了获得5亿元的个人融资，将所持神州优车的全部9000万股股票质押给银行。

如果没有此次财务造假风波，瑞幸高管层是否也会在某个节点抛售股票套现脱身?

现在不得而知，但沽空机构浑水在今年年初发表的报告中，就直指瑞幸高层质押所持有49%的股票。

对此，瑞幸方面并未回应。

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